导语:

攻玉之道，尝问于贤。面对投资市场的风云变幻，华商基金诚意推出《华商好基会》专栏，以期通过华商基金资产配置部独立、专业的研究视角，为各位投资者提供专业、审慎的观点，传播长期、理性的投资世界观与方法论，分享合理、实用的资产管理智慧与经验。华商基金立志超越一时的市场低谷或高峰，努力成为投资者驶向财富彼岸的忠实、长期的伴侣。

逆向投资的方法近期关注度比较高，其本质上还是趋利避害的人性使然。很多投资者明显感受到，逆向投资相比趋势投资可能会更适应今年的市场风格，直观的验证是对比红利指数与成长动量指数的走势。

但视野不同、规律也会不同。如果以更长周期的视野，就不难发现逆向投资和趋势投资都有各自发光的阶段，没有哪一种交易方法能普适任何市场环境。通过构建针对两种交易思路的轮动策略，当前或仍是重点关注逆向投资的阶段。

不同交易思路的奏效逻辑

影响不同交易思路短期有效性的重要因素是“市场中的资金多还是少”。

理解这种传导关系可以把股市描绘成一个集市，当集市上的顾客都钱包鼓鼓的时候，假设你在一家店铺看中一件商品，那是不是即便店主当前报价高于你的心理价位，但你仍愿意买下？这便是趋势思路更容易奏效的市场环境。

而有一天因为各种原因，你的钱包变“紧张”了，你又走进同一家店铺购买同样的商品，但这回即便这家店主给出与之前相同的报价，你是不是更愿意先把价格猛砍一番再决定成交与否？这便是逆向思路更容易奏效的市场环境。

所以说，逆向投资与趋势投资的短期效果或许并不取决于市场基本面，而是市场资金面。当然长期来看，低买高卖的价值观可能相对更主流一些。

如何构建轮动策略

如果认可上述传导关系的逻辑，那么就可以尝试通过监测A股市场资金面状况，来决定阶段性侧重哪种交易方法。

不过A股并非集市，我们能从自身和身边看到的市场状况可能连冰山一角都算不上，所以首先要设法获取各种资金面相关的客观数据，比如央行公布的货币供应量、银行间市场交易的资金利率、美国国债利率变化趋势、红利指数与动量指数的相对强弱趋势等，然后再把各项数据的跟踪结果汇总在一起形成结论。

本期总结

通过跟踪上述一系列资金面相关数据，目前可能尚未到A股资金面特别充裕的阶段，投资者或仍可重点关注逆向投资的交易思路，但也要切记趋势投资终将有强者归来的一天。

本文来自华商基金资产配置部研究员李健。

风险提示：

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