被动投资大时代已经到来。近年来，被动投资高歌猛进，ETF迎来跨越式发展，成为当下主流投资方式之一。ETF产品不断丰富，基金公司考虑场外投资者对ETF的关注和需要，在发展ETF的同时，加大对应ETF联接基金的布局。

ETF联接基金投资门槛较其他基金产品更低，加强ETF联接基金的投入，有利于完善基金公司的基金矩阵，也能为ETF规模带来更多增量资金。满足场外市场需求的ETF联接基金今年发行火爆，年内新发数量有望创历史纪录。

不过，ETF联接基金发展也面临产品同质化、迷你产品数量不断增加等现实问题。

拼速度发行联接基金

在基金发行尚未回暖时，ETF扛起新发市场大旗，迅速崛起，创新型产品、差异化产品层出不穷。与此同时，在ETF募集成立、挂牌上市后，公募基金公司迅速行动，向证监会提交ETF联接基金的申请，可谓兵贵神速。

ETF联接基金是投资于标的ETF的场外基金，与ETF场内交易需有证券账户、申购赎回通过一篮子股票门槛较高相比，ETF联接基金和普通的开放式基金一样，投资者可以方便地在直销或代销渠道进行低门槛现金场外申赎。同时ETF联接基金更方便投资者进行定投，目前大多数基金购买平台支持定投自动扣款功能。

记者注意到，截至11月5日，共有11只联接基金正处于发行阶段，其中不乏场外市场首次覆盖的产品。

如科创100指数8月7日正式发行，是国内第2只科创板宽基指数，首批4只科创100ETF自9月15日挂牌上市，基金公司10月20日便发布科创板100ETF联接基金的招募说明书，当下正处于发行阶段，4只ETF联接基金预计将于11月陆续宣布成立。从指数的发行到相关ETF联接基金的成立，可谓是兵贵神速。

今年不少ETF联接基金的发行仅设置了几天的认购期，接受采访的业内人士表示，产品新发销售难度大，勉强成立后，可以腾出更多时间和资源用于推动持续营销，凭借先发优势抢占市场。近期发行的ETF联接基金中，还有中证2000ETF联接基金、科创成长ETF联接基金等，均为场外市场中同类型产品首发。

沪上一家基金公司此前接受记者采访时表示，场外投资者对于ETF联接这类产品的需求比较大，比较看好ETF联接基金的发展，因为ETF的交易主要是在场内进行，对于一些没有证券账户的中小投资者来说，ETF联接基金增加了交易的方式，满足了这部分投资者参与关注ETF的需要，在设计ETF产品的时候，会考虑同时设计对应的ETF联接基金。

新发数量有望创新高

数据显示，截至11月5日，ETF联接基金总数量达到450只，其中今年新成立85只ETF联接基金，加上正处于发行阶段的11只基金，年内新发数量有望超过2021年的95只，今年新发数量有望再创历史新高。

ETF联接基金最新规模超过3641亿元，同比去年末增长11%，在ETF联接基金净值整体下滑的前提下，持续获得资金申购，市场规模屡创新高。

我国首批ETF联接基金成立于2009年，历经14年发展，近年来才得以迅速发展。

记者从业内人士了解到，ETF联接基金市场的爆发主要与ETF的蓬勃发展息息相关。近年来，市场热点此起彼伏，主动权益基金整体遭遇滑铁卢，ETF资产配置价值得以凸显，各大基金公司积极布局从宽基指数到热门行业主题等一系列ETF产品，尤其是今年，ETF产品整体发行数量以及创新型产品发行数量较多，ETF联接基金作为满足场外投资者参与ETF投资的细分产品，相应数量和规模自然会增加。

与ETF类似，ETF联接基金的发展也呈现显著的马太效应。44家基金公司参与布局了ETF联接基金，其中仅15家基金公司的ETF联接基金产品数量超过10只。华夏基金、易方达基金和国泰基金的ETF联接基金产品数量居于前列，分别有55只、42只和39只。

今年以来，华夏基金和易方达基金成立ETF联接基金产品数量分别高达17只和18只，大幅领先其他公司，如新成立联接基金产品数量第三名的国泰基金仅成立了5只基金。易方达基金凭借今年对ETF联接基金的大力投入布局，总产品数量超过国泰基金，跃至行业第二。

从ETF联接基金规模来看，易方达基金和华夏基金的规模位居行业第一梯队，最新规模分别为674.72亿元和617.7亿元，大幅领先于第二梯队的广发基金和天弘基金的390亿元和360亿元。

ETF市场发展如火如荼，服务于场外市场的部分ETF联接基金产品也展现出强大的吸金能力。易方达科创板50ETF联接、易方达沪深300ETF联接、华夏中证动漫游戏ETF联接和华夏科创板50ETF联接基金，今年规模分别增长了38.67亿元、36.46亿元、33.30亿元和31.87亿元。此外，除了宽基基金，今年热门主题基金也是场外投资者的心头好，如华宝中证医疗ETF联接、易方达中证红利ETF联接、易方达黄金ETF联接等今年规模均增长了10亿元以上。

总体来看，易方达基金和华夏基金今年ETF联接基金规模分别增加了137.57亿元和108.57亿元，在场外市场发展势头最好，华安基金、嘉实基金、国泰基金和富国基金紧随其后，年内规模分别增加44.79亿元、36.05亿元、24.51亿元和23.77亿元。

上述沪上基金公司表示，即便近年来全行业发行了不少产品，但总的来说，目前国内的非货币ETF规模占整个公募基金管理规模和A股股市规模的比重都非常低，ETF和ETF联接基金的未来都有比较大的发展空间。

仍面临诸多困境

值得重视的是，在ETF联接基金迅速发展的过程中也面临诸多困境。

数据显示，近200只ETF联接基金最新规模不足亿元，占该领域的比例高达44%，成为“迷你基金”大本营，不少基金拉响退市警报。实际上，今年以来，已有银华中证央企结构调整ETF联接、浦银安盛中证高股息精选ETF联接等10只ETF联接基金宣布清盘退市。

ETF联接基金的出现，源于市场的实际需求，能够让投资者在场外市场间接地投资ETF。不过，在ETF联接基金覆盖面不断扩大的同时，同质化的产品则面临激烈竞争。如14家基金公司发行了沪深300ETF联接基金，产品规模从百亿元至千万元不等。

ETF联接基金将超过90%的资产投向一只固定的目标ETF，使得其具有和目标ETF非常近似的风险收益特征。ETF联接基金持有人除了承担ETF跟踪指数的误差之外，还要承担跟踪ETF的误差。管理人控制误差的水平也很重要。数据显示，今年不少ETF联接基金与ETF基金的跟踪误差较大，基金持有人持有ETF联接基金要比持有ETF承担更多风险。

此外，与ETF相比，ETF联接基金可能涉及对应的申购费、赎回费等，持有人需要承担更多持有成本。